截至昨日，已有1445家上市公司披露半年报。根据中期净利润数据统计，已披露中报A股的平均市盈率为18.75倍。其中多达86只股票的市盈率低于10倍。

进入三季度以来，沪深两市依然维持盘整下跌的态势。与此同时，随着上市公司半年报披露进入尾声，今年上半年业绩整体出现增长已经成为事实。如此以来，沪深A股的市盈率水平将会进一步的下降。

剔除长期停牌股票和B股，已披露半年报的1401只股票的A股总市值为12.80万亿元，我们采用今年中期净利润乘2的方法来测算全年业绩，统计显示，这些股票的加权平均市盈率为18.75倍。而根据股东权益计算，1401只股票的平均市净率为2.89倍。

从历史上看，2005年6月3日上证指数收报1113.64点，处于2001年以来大盘最低点，当时沪深A股市盈率为19.96倍。与之相比，现在的A股市盈率18.75倍已经低了6.06％。

246只股票市盈率不足15倍

随着A股整体市盈率的不断下降，很多个股的估值水平显得更低。经过今年以来的下跌，参考今年中期业绩，已披露中报股票中已有246只个股的市盈率低于15倍，占比为17.56％。

这些低市盈率的个股中有很多大盘蓝筹股，参考昨日收盘价，1401只沪深A股中市值过千亿的股票共有18只，其中就有10只市盈率不足15倍，低市盈率大盘股占到了55.56%。其中，银行类大盘股占据多数，包括 工商银行、 招商银行、 交通银行、 中信银行、 浦发银行、民生银行和兴业银行等。

值得注意的是，在低市盈率股票中，有86只股票的市盈率低于10倍，多数的估值水平已经处于洼地。从市场表现来看，市盈率低于10倍的个股多数跌幅超过了大盘。7月份以来，上证指数下跌了14.11％。而86只股票中，跌幅超过上证指数同期表现的有67只，占股票总数的77.91％。其中，跌幅超过30％的股票有16只，跌幅最高的 开滦股份达到了-56.11％。

钢铁行业市盈率低至7.1倍

钢铁始终是股市中市盈率水平较低的一个行业，而目前，钢铁板块也已经成为唯一一个平均市盈率跌破10倍的行业。统计显示，25只钢铁股披露了半年报，参考昨日收盘价，平均市盈率为7.10倍。今年以来，随着原材料价格上涨等不利因素的影响，钢铁板块面临着严峻的考验，估值水平也远远低于市场的平均水平。

金融服务、有色金属行业的市盈率水平也较低，分别为14.36倍和15.05倍。对于其中业绩优良的股票来说，较低的市盈率水平大大降低了它们进一步调整的空间，也显示了相对较好的投资机会。

已进入大反弹前夜

目前已跌至2284点，距2001年牛市顶部2245点只是咫尺之遥。从技术意义来讲，本轮大调整如果有效跌破2245点，那就意味着不是针对2005年998点的调整，而是针对1994年325点的调整。如此，A股的牛熊历史将要被重写，但这种情况不符合A股市场是新兴股市的特性。因此，从技术角度看，尽管目前市场风声鹤唳，有效跌破2245点的几率并不大。此外，目前沪深两市的成交量已经有4个交易日低于500亿以下，根据A股市场历史上头部量能与底部量能8：1关系的统计规律，也意味着本轮大调整在上周2400点附近横盘时已经开始进入了地量区，本周再度破位下跌的很可能是一个“地量之后见地价”的过程。总之，既然已经超脱基本面，从技术视角上来看，整体已经进入大反弹的前夜，或者说整体上已经进入一个重要的底部区。

大反弹基本面条件已具备

虽然7月份PPI创12年来新高，但那更多是6月20日油、电价格调整的原因。目前来看，由于权重最大的食品价格已经稳定，CPI已无力再高涨。随着美元指数持续走强，石油、农产品等国际大宗商品在全球需求萎缩态势下继续跌落，7月份的PPI很可能已成制高点。如果后期国际油价能回落到100美元/桶以下，即使后期我国后期继续理顺能源价格机制，对PPI的影响也已经不大。因此，从9月份开始通胀压力将会明显消退，“一保一控”宏观基调中的“一控”经济背景将不复存在。
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